近日，車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)獨(dú)立第三方服務(wù)商——博泰車聯(lián)網(wǎng)科技（上海）股份有限公司（下稱“博泰車聯(lián)網(wǎng)”）向港交所發(fā)起了沖擊。

早在去年6月，博泰車聯(lián)網(wǎng)就向港交所遞交了上市申請。隨著首份招股書的失效，其再次遞交了招股書。

這家公司由“汽車界喬布斯”應(yīng)宜倫創(chuàng)立，2009年跨界進(jìn)入車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，推出全球首個(gè)3G車聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)（inkaNet）和中文自然語音交互系統(tǒng)（iVoka），技術(shù)實(shí)力不容小覷。

不過，博泰車聯(lián)網(wǎng)的IPO之路并不輕松，看似風(fēng)光的背后仍面臨著虧損、融資依賴、客戶集中、供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)競爭等壓力。

隨著華為、阿里等巨頭紛紛入局車聯(lián)網(wǎng)，博泰車聯(lián)網(wǎng)在這場資本局中能否玩得漂亮？

制圖：佘詩婕

“汽車界喬布斯”

博泰車聯(lián)網(wǎng)的成長歷程與創(chuàng)始人應(yīng)宜倫的個(gè)人經(jīng)歷密不可分。

應(yīng)宜倫，又名應(yīng)臻愷或Ken Ying，生于上世紀(jì)七十年代，自2005年起受清華大學(xué)等機(jī)構(gòu)邀請，擔(dān)任多家學(xué)府的客座教授，并擔(dān)任多媒體行業(yè)協(xié)會副會長，同時(shí)也是中國教育部認(rèn)可的全職全經(jīng)理從商的碩士生導(dǎo)師。在廣告界，應(yīng)宜倫可謂聲名顯赫，被譽(yù)為安瑞索思中國有限公司（簡稱“安瑞索思”）的“大老板”、“廣告大佬”以及“本土第一批玩數(shù)字廣告的人”。

2009年，應(yīng)宜倫憑借其在廣告行業(yè)的敏銳洞察力，抓住了上汽3G汽車項(xiàng)目無人承接的機(jī)遇，毅然跨界進(jìn)入車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，創(chuàng)立了博泰車聯(lián)網(wǎng)。他對汽車智能化持有堅(jiān)定的信念，認(rèn)為“汽車作為最大也是最精密的移動終端不聯(lián)網(wǎng)是反動的”。

應(yīng)宜倫的早期創(chuàng)新成果，如2010年推出的全球首個(gè)3G車聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)（inkaNet）和2011年研發(fā)的中文自然語音交互系統(tǒng)（iVoka），不僅在當(dāng)時(shí)領(lǐng)先行業(yè)，也為博泰車聯(lián)網(wǎng)奠定了技術(shù)基礎(chǔ)，被業(yè)界譽(yù)為“汽車界喬布斯”。他的個(gè)人信念和對汽車產(chǎn)品的熱愛，體現(xiàn)在他的微博介紹中的一句話——“一個(gè)熱愛汽車產(chǎn)品和品牌的人”。

在應(yīng)宜倫的領(lǐng)導(dǎo)下，博泰車聯(lián)網(wǎng)作為智能網(wǎng)聯(lián)汽車領(lǐng)域的創(chuàng)新企業(yè)，在IPO前的融資歷程中展現(xiàn)了強(qiáng)勁的“吸金能力”。

自2015年起，博泰車聯(lián)網(wǎng)便進(jìn)行多輪融資，吸引了包括小米科技有限責(zé)任公司（簡稱“小米”）、 蘇寧易購集團(tuán)股份有限公司（簡稱“蘇寧易購”）、 中國第一汽車股份有限公司（簡稱“一汽”）、 東風(fēng)汽車集團(tuán)有限公司（簡稱“東風(fēng)”）等在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)巨頭投資。

2024年，博泰車聯(lián)網(wǎng)完成了D輪融資，投后估值為88.72億元。

博泰車聯(lián)網(wǎng)在技術(shù)專利方面取得了顯著的成就。截至2024年12月31日，公司申請6034項(xiàng)專利，其中4979項(xiàng)為發(fā)明專利，約占申請量的82.5%；同期，公司已獲授1721項(xiàng)專利，其中898項(xiàng)為發(fā)明專利，占獲授專利量的52.2%。目前，公司業(yè)務(wù)覆蓋涵蓋近30個(gè)汽車品牌，包括上汽通用五菱汽車股份有限公司（簡稱“五菱”）、中國長安汽車集團(tuán)有限公司（簡稱“長安”）等品牌。

亮眼與隱憂

近年來，隨著智能座艙產(chǎn)品銷量的急速增長，博泰車聯(lián)網(wǎng)的營收也水漲船高。

2022-2024年（下稱“報(bào)告期”），博泰車聯(lián)網(wǎng)營收分別為12.18億元、14.96億元、25.57億元，其中2024年增長達(dá)70.92%。

不過，這看似亮眼的增長背后也藏著隱憂。

盡管收入在不斷攀升，博泰車聯(lián)網(wǎng)卻面臨虧損，報(bào)告期內(nèi)年內(nèi)虧損分別為4.52億元、2.84億元以及5.41億元，合計(jì)虧損約12.77億元；毛利率亦由2023年的15.4%降至2024年的11.8%。公司解釋，這主要由于智能座艙解決方案的收入貢獻(xiàn)較高，但其毛利率低于研發(fā)服務(wù)及智能網(wǎng)聯(lián)解決方案的毛利率。

此外，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流出從2022年的4.64億元上升至2024年的7.06億元，公司面臨一定的資金壓力。

IPO日報(bào)發(fā)現(xiàn)，博泰車聯(lián)網(wǎng)的虧損由多方因素導(dǎo)致。

首先，原材料成本與供應(yīng)鏈波動對公司業(yè)績產(chǎn)生了顯著影響。從招股書來看，公司的供應(yīng)商主要包括SoC解決方案供應(yīng)商、智能座艙零部件供應(yīng)商和軟件提供商。報(bào)告期內(nèi)，公司各年度向前五大供應(yīng)商的采購總額分別為3.14億元、4.01億元及10.76億元，分別占采購總額的32.1%、40.8%及56.6%，2024年大幅度增長。

博泰車聯(lián)網(wǎng)表示：“芯片和模塊是開發(fā)先進(jìn)智能座艙解決方案的關(guān)鍵組件，使我們的業(yè)務(wù)依賴芯片供應(yīng)商，由于芯片及模塊行業(yè)（特別是中端和高端芯片及模塊行業(yè)）集中，我們只能從一個(gè)或少數(shù)供應(yīng)商采購。因此，我們倚賴這些供應(yīng)商，為持續(xù)生產(chǎn)維持可靠及可持續(xù)的供應(yīng)鏈。”

因此，如果全球芯片供應(yīng)鏈的波動進(jìn)一步加劇，可能會對公司的成本產(chǎn)生壓力，影響其盈利能力。

其次，高研發(fā)投入與銷售開支是公司虧損的重要原因。報(bào)告期內(nèi)，博泰車聯(lián)網(wǎng)的研發(fā)開支分別為2.77億元、2.35億元和2.07億元，分別占總收入的22.8%、15.7%以及8.1%。盡管2024年有所壓縮，但高昂的研發(fā)成本仍是公司虧損的重要因素。

另外，短期流動性與融資依賴問題也不容忽視。截至2024年末，公司總負(fù)債達(dá)27.62億元；截至2025年1月31日，公司銀行借款總額為17億元。

值得一提的是，博泰車聯(lián)網(wǎng)2024年融資活動現(xiàn)金流凈增加17.41億元，而其中13.3億元來自D輪融資，可以看出公司對融資的依賴性較強(qiáng)。

數(shù)重挑戰(zhàn)

目前，博泰車聯(lián)網(wǎng)還面臨著多重挑戰(zhàn)，這些問題可能關(guān)乎公司的生存和發(fā)展的穩(wěn)定性。

報(bào)告期內(nèi)，公司來自于前五大客戶的總收入分別為10.19億元、9.66億元以及19.02億元，分別占總收入的83.6%、64.6%以及74.4%，占比較高。其中最大單一客戶貢獻(xiàn)分別為33.2%、28.6%以及39.1%。

與此同時(shí)，公司面臨著供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)迭代的壓力，車規(guī)級芯片作為博泰車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的重要組成部分，目前主要依賴高通等國際供應(yīng)商。然而，隨著汽車芯片需求旺盛，芯片價(jià)格掀起漲價(jià)潮，給公司的成本控制帶來了挑戰(zhàn)。

值得注意的是，華為技術(shù)有限公司（簡稱“華為”）、 阿里巴巴（中國）有限公司（簡稱“阿里巴巴”）等科技巨頭正在加速布局車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，市場競爭愈發(fā)激烈。盡管公司在高通8295芯片方案上投入了大量研發(fā)資源，但公司研發(fā)費(fèi)用占收入的比例卻逐年下降。這種“投入減少、競爭加劇”的局面，也有可能讓公司在技術(shù)競爭中失去優(yōu)勢。